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e公司讯，晨鸣纸业(000488)1月16日晚公告，公司为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，拟引入长城国瑞证券为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。双方建立战略合作关系并签订战略合作协议。
点评：
上半年公司整体业绩偏弱，投行业务、自营业务的下滑系主要因素。
市场依赖度提升，业绩弹性空间大。公司核心业务经纪业务、自营业务合计营收占比超过70%。随着市场热度的上升，预计业绩向上弹性也会增加。
经纪：-28.0%。受市场影响出现下滑，下滑幅度持平行业。
投行：-28.0%。IPO规模增速大幅领先行业，增发规模降幅也远小于行业，但债承规模大幅下降，致投行业务整体下滑。
资管：47.6%。规模发展迅速，势头良好，收入贡献小但增速近50%。
自营：-34.5%。表现不佳，作为公司第一大收入来源，是业绩下滑的主因。
信用：减亏。各项业务规模保持稳定。今年公司负债有所减轻，一直以来的问题有所缓解，上半年利息净收入减亏。
估值与评级：假设17—19年经纪业务日均交易量分别为5000亿、5215亿和5476亿，两融日均余额分别为1万亿、1.1万亿和1.1万亿，预计17—19年EPS分别为0.44元、0.53元和0.54元，维持其增持评级。
风险提示：资本市场风险爆发大幅下挫。
禹王台区 阜康市 永和县 永济市 安溪县 鲤城区 桥西区 永福县 大悟县 石首市
劲拓股份(300400):与绵阳京东方签署5424万元合同
证券时报e公司讯，劲拓股份(300400)4月26日晚间公告，公司与绵阳京东方就其采购公司D-Lami贴合设备的事项签署《设备采购合同》，合同金额5424万元，占公司2018年经审计营业收入的9.18%。
7月市场低位震荡,券商7月业绩同比环比均上涨
7月单月净利润同比上涨16.0%,环比上涨82.5%,主要受再融资规模大幅增长和股债两市环比向好影响,预计投行收入改善、自营压力缓解。根据目前已披露的25家可比上市券商7月经营数据,共实现营业收入154.1亿元,环比上涨23.5%,同比上涨12.8%;实现净利润63.8亿元,环比上涨82.5%,同比上涨16.0%。其中,21家业绩环比上涨,4家环比下跌。
业绩分化,大券商表现更优。7月单月营业收入居前的上市券商包括:中信证券(19.9亿元)、申万宏源(19.8亿元)、国泰君安(19.3亿元),对应环比变动分别为-7%、51%、13%;7月单月净利润居前的上市券商包括:申万宏源(13.6亿元)、中信证券(7.9亿元)、国泰君安(7.0亿元),对应环比变动分别为144%、-1%、3%。以1-7月累计可比净利润数据来看,行业同比下跌14%,申万宏源(+54%)、东兴证券(+18%)、中信证券(+17%)业绩同比增速大幅领先。
再融资规模大幅增长,自营业务向好
日均交易额环比下降,IPO规模收缩,再融资、债券承销规模均环比增长。(1)经纪业务方面,7月日均股基成交金额为3919亿元,环比下降1%,同比下降21%;(2)投行业务方面,IPO规模环比下降,再融资规模大幅增长,债券承销规模环比改善。7月IPO数量为7家,实际募资规模为52亿元,环比下降87%,同比下降65%。7月再融资规模为1595亿元,环比增长352%,同比增长258%。债券承销规模为4121亿元,环比增长34%,同比下降10%;公司债及企业债承销规模为1490亿元,环比增长59%,同比下降35%。
股市、债市均环比向好,两融余额继续下滑。(1)自营业务方面,7月股市指数基本为正向表现,债市环比向好,自营压力有所缓解。上证综指上涨1.02%,上月下跌8.01%;沪深300上涨0.19%,上月下跌7.66%;创业板下跌2.83%,上月下跌7.86%;中债总全价指数上涨0.78%,上月上涨0.87%;(2)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,7月两融平均余额9001亿元,环比下降5.8%,最新两融余额(8月6日)为8806亿元。
1-7月行业业绩承压,龙头券商净利润逆势增长
经纪业务方面,1-7月日均股基成交金额为4683亿元,同比下降2.3%;投行业务方面,股权承销业务承压,债券承销回暖。1-7月IPO数量总计70家,累计实际募资规模为975亿元,同比下降31%;累计再融资规模为5266亿元,同比下降27%。1-7月累计债券承销规模为23257亿元,同比增长14%;公司债及企业债承销规模为8134亿元,同比增长11%。根据1-7月月度经营数据,上市券商营业收入同比下滑7%,净利润同比下滑14%;,中信证券净利润同比增长17%,apha属性显现。
场外期权交易商公布,业务利润高度集中
8月1日,证券业协会公布《场外期权交易商名单》、《场外期权业务挂钩个股名单》,7家一级交易商包括:国君、华泰、中金、招商、中信、中信建投;9家二级交易商为:财通、东方、东吴、海通、平安、申万宏源、银河、浙商。一级交易商可在场内直接开展对冲交易,二级交易商只能通过与一级交易商开展对冲交易,赚取通道费。5月场外期权业务新增规模CR5为76%,呈现寡头格局。衍生品业务的开展对券商资本实力、风控、定价能力等均要求较高,此外,此次分层体现了监管层有意推动业务向一级交易商集中,龙头券商优势显现。
投资建议:悲观预期有所缓解,龙头券商业绩、估值双重支撑,配置价值显现
对于此前过度担忧的股票质押风险,在市场情绪企稳下悲观预期有望得到修复。资本市场改革与开放步伐加快背景下,投资者结构的变化、交易机制的完善对券商服务客户需求的能力以及自身风险管理能力提出了更高的要求。随着同质化通道类业务占比的进一步下滑,国内券商因战略方向以及竞争优势的不同,或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债负债表的资本中介服务业务等方向呈现差异化发展趋势,行业格局加速分化。龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势,更能把握业务机遇,看好龙头券商业绩边际改善。估值上,龙头券商2018年对应PB仅为0.9-1.3倍,处于历史低位。我们认为龙头券商具有业绩、估值双重支撑,配置价值显现,重点推荐中信证券、华泰证券。
风险提示
市场大幅下跌导致证券公司自营、经纪、两融业绩下滑;金融监管短期内抑制创新。 禹王台区 阜康市 永和县 永济市 安溪县 鲤城区 桥西区 永福县 大悟县 石首市
同大股份(300321)收问询函:需补充说明预付采购款到货周期及合理性
证券时报e公司讯，同大股份(300321)收到深交所问询函，公司此前对年报问询函进行了书面答复，深交所要求公司补充说明2018年末账龄在90天以上且在1年以内的应收账款金额及同比变化情况、变化原因及合理性，约定采用信用证120天结算的应收账款金额、对应客户及开证行信用情况，应收账款期后回款情况，坏账准备计提是否充分。请公司补充说明预付采购款的到货周期及合理性，预付尼龙切片采购单价高于12月市场均价的原因及合理性。
1、找到杰出的公司
巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。
巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，来最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。
2、少就是多
巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。
他认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略，重仓持有少量股票。
3、把大赌注压在高概率事件上
巴菲特的第三个原则是“把大赌注压在高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。
绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。
4、要有耐心
巴菲特的第四个原则是“要有耐心”，就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。
有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。
据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。
5、不要担心短期价格波动
巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。 世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。
他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。
6、稳中求胜
巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。就是说，要以稳健的策略投资，确保自己资金不受损失，并且要永远记住这一点。其次，让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为会持续增长。 投资股市时，为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色，他对自己要求并不高，只要他每年击败道·琼斯指数5个百分点足矣。
对那些一心想马上做大的人，巴菲特提醒：“如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”
同样，一个“企业家”会埋头打造自己的企业，而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说，老老实实做“企业家”，成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。
7、简单、传统、容易
在别人眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。“我很重视确定性，如果你这样做了，风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的，人人都可以做一个理性的投资者。”
(说到了关于股市的风险，为什么在巴菲特看来，股市没有风险？因为说到了以前罗伯特-清崎说过的一句话：投资没有风险，无知才是风险，投资者应先投资自已的头脑。)
巴菲特还说：“投资的决定可用六个字概括，即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。
8、永远不许失败
巴菲特说投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。
9、“一鸟在手胜过百鸟在林”
巴菲特引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语，再次阐述了他的投资理念。在他看来，黄金白银最实际，把钱押在高风险的公司上，不过是一厢情愿的发财梦。
2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。
10、不迷信华尔街，不听信谣言
巴菲特不迷信华尔街，不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。
他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司，巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。
后语：大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯，希望大家在阅读后顺便点赞，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度！
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