最低佣金开户，佣金万1包规费

国海证券:横店影视(603103)调研简报:草根调研后看渠道下沉效果

    院线渠道下沉看四线城市现状2017年12月在贺岁与春节档催化下，我们主推了横店影视，主要基于渠道下沉后带来的增量票房市场。2018年9月我们进行了一次短期四线城市草根调研。本次我们选取的是中国安徽省中部偏南的某四线城市，占地面积1472平方公里，2016年人口75.6万，全年常住人口21.11万人。位于安徽中部偏南的合肥安庆北部城市。该地区以印刷包装、机械制造、塑料加工、家纺服装、农副产品深加工为主导的优势行业。2016年5月与横店影视正式签约，成为该地区首个巨幕影院。横店影视在招股书显示截至2017年6月，安徽省地区拥有17家横店影视旗下影院，合计取得票房5442万元，仅次于浙江、江苏、河南省。
    电影促进法鼓励并支持县级以上建设影院，2018上半年电影票房数据验证三四线以26.7%助力票房增长《中华人民共和国电影促进法》于2016年11月7日发布，2017年3月1日实施，其中，第五条以及三十九条指出县级以上地方人民政府根据当地实际情况将电影产业发展纳入本级国民经济和社会发展规划，同时，县级以上地方人民政府应当按照国家有关规定，有效保障电影院用地需求，积极盘活现有电影院用地资源，支持电影院建设和改造。以安徽为例，截至2017年安徽拥有61个县级市，其中，横店影视已建立17家，若假设“一县一影院”，横店影视占安徽省县级以上城市影院比例27.87%，仍有44个影院待建空间，即72.13%。
    我们再上一篇票房总结报告中也指出，2018年1-6月票房取得299.6亿元（不含服务费），同比增加18%，其中，一、二线城市票房分别为54.38/120.05亿元，同比增加分别为9%/15%，三、四线城市票房分别为48.97/74.36亿元，同比增加21%/31%；合计来看，一、二线合计取得174.89亿元，同比增加12.7%，占总票房比例从2017年的60.68%下降至2018年的58.37%，下降2.3个百分点；三、四线合计取得123.33亿元，同比增加26.71%，三四线影院渠道下沉拉动票房增长。
    线上票务平台的“票补”之路国内电影的网络售票被观众所接触是从2010年的《阿凡达》开始，2010年国内影院的售票系统并未开放接口给第三方，移动支付也尚未普及，低价团购券成为购票主要方式之一。2013年在线票务渗透率22.3%，2014年在线票务平台进入烧钱补贴争夺用户（形成早期9.9元电影票），2015年在线票务平台渗透率达到78.5%，在线票务平台与影院合作的形式初始阶段主要是保量包销，即在线票务平台承诺在一个时间段内帮助影院卖出固定金额的电影票，进而与影院达成长期合作。线上购票平台的票补行为直接利好的是培育了增量观影群众。据易观数据显示2017年第3季度电影在线票务市场竞争呈现“两强争霸”格局，猫眼微影与淘票票的市场份额分别为52.50%和34.44%，据猫眼招股书数据显示，2015-2017年猫眼娱乐销售及营销开支分别为15.21、10.28、14.20亿元，2018上半年为11.46亿元，据阿里影业于2018年7月发布的年度报告数据显示，截至2018年3月31日15个月公司销售及市场费用达32.23亿元，由于市场费用增加进而公司归属于所有者亏损16.586亿元，呈现双寡头格局。针对票务平台的市场的新规有望近期推出，对于平台方、院线方、发行制片方以及观众的影响程度轻重，需等待正式文件出台。
    盈利预测和投资评级：维持买入评级作为民营院线的头部企业， 一方面公司在一二线城市影院布局的同时加强三四线影院建设， 2013-2015 年公司四五线城市的资产联结型影院票房收入复合增长率分分别为82.75%、88.77%。我们认为2018年是中国电影行业的重要一年，国产内容从量到质的提升明显（从《湄公河行动》到《厉害了，我的国》，从《后来的我们》到《我不是药神》均引起社会正面反馈较多）。内容端看，上映影片能否成为爆款，取决多种因素，但核心是电影内容引起观众共鸣；渠道端看，伴随渠道下沉至三四五线城市（纵观2018年上半年电影票房增长，其中三、四线城市票房的增长幅度较大，分别为21%和30%），也有望拉动2018年票房增长。我们预计公司2018-2020年归母净利润为3.97亿元、4.95亿元、6.23亿元，对应EPS分别为0.88元、1.09元、1.38元，以9月14日收盘价对应PE分别为25.9倍/20.8倍/16.5倍，我们认为受益整体电影市场的复苏与质量提升，近期由于暑假档未出现爆款超过去年去年同期电影，以及外部关于票补新政等内外因影响较多，我们看到从电影促进法的颁布以来，自上而下，电影产业是国家文化建设重要产业，我们认为公司未来三四线城市院线票房仍将增量市场以及非票房的卖品及广告收入规模、利润仍具提升空间，维持“买入”评级。 
    风险提示：市场竞争加剧的风险；新传播媒体竞争的风险；优质影片供给的风险；电影票房不急预期的风险；影院运营不及预期的风险；业务快速扩张带来的管理风险。

横店影视

中证网:海螺水泥(600585):2018年净利润预计增长80%至100%

　　中证APP讯（实习记者 胡雨）海螺水泥（600585）1月10日晚间发布公告，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润158.55亿元，与上年同期相比增加126.84亿元，同比增长80%至100%。
　　根据公告，海螺水泥预计2018年扣非净利润相比2017年将增加140.78亿元至168.93亿元，同比增加100%至120%。2017年公司净利润合计158.55亿元，扣非净利润合计140.78亿元。
　　对于业绩预增，海螺水泥表示，报告期内受益于水泥行业供给侧结构性改革的积极影响，市场供求关系持续改善，公司产品销价同比涨幅较大，营业收入同比大幅增长，使公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅上升。
　　银河国际证券指出，基建投资的增长在2018年11月温和回升至3.7%，高于2018年首九个月的3.3%增幅，预计这利好将在2019年全面反映。此外房地产固定资产投资在2018年首11个月同比增长9.7%，未有明显的转弱迹象。因此预计今年水泥需求不会大幅减弱，水泥企业的销量不会显着增长，主要水泥企业将在2019年实现稳定盈利。
哈巴河县 寿阳县 隆回县 清河县 三江县 凌海市 韩城市 临川区 合江县 南漳县

方正证券:化工行业:化工景气指数转正 纯碱库存大幅下降

    1、投资建议:关注高增量、高技术的标的。
    本周方正化工景气指数为113.69,较上周的113.02上涨0.67。
    在环保、供给侧改革和需求好转的背景下,化工龙头标的从2016年到现在一直处于上行期;下半年,市场普遍预期需求下行,对化工标的筛选难度加大。我们认为,要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司,研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长,从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上,未来,中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。
    当前时点,我们重点看好利尔化学,利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高,后续随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产,满足我们提出的增量大、技术含量高的特点,强烈推荐。8月10日,利尔化学草铵膦出厂价报17.2万元/吨,环比持平。
    我们重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、四大炼化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化),这七个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。万华化学纯MDI报价29900元/吨(环比持平),聚合MDI报价22500元/吨(环比持平),聚合MDI库存700吨(环比+70吨)。涤纶POY本周库存为2.5天(环比持平)。PTA流通环节库存为73.5万吨,环比下降2万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期。
    玲珑轮胎是我们长期看好的标的,玲珑轮胎将是又一个崛起的中国制造代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性,下游需求增速主要和汽车保有量有关,增长稳定,我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价,提高全球的市占率水平。轮胎超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。普利司通205/55R16耐驰客报330元/条(环比持平)。
    另外,纯碱和醋酸是我们一直力推的行业,这两个行业都是确定性产能周期的反转,但因为受6月份中央环保督察回头看的影响,下游需求大幅下行,导致产品价格下滑,我们预计后续下游逐渐复苏,旺季更旺,纯碱重点关注山东海化、远兴能源,醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。
    醋酸:本周华鲁恒升报4850元/吨(+200元/吨),全国库存5.4天(环比+0.8天),近期醋酸酯企业逐渐复产,醋酸需求将持续回升。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    纯碱:本周山东海化重质纯碱报1825元/吨(0元/吨),全国纯碱库存105.5%(以2017年2月3日为100%,周环比下降11.9个百分点),部分纯碱小企业已经开始上调价格。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法280万吨/年)。
    农化是我们自2017年底以来一直看好的行业,下游的需求相对独立于基建和房地产,并且油价上涨有望带动农作物价格上涨,农药我们重点推荐(扬农化工、利尔化学、长青股份)、化肥我们重点推荐低估值的新洋丰。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。草甘膦、吡虫啉、功夫菊酯、联苯菊酯、草铵膦、麦草畏等价格稳定。
    复合肥:本周湖北洋丰磷酸一铵报2400元/吨(稳定),7月30日港口库存为15万吨(月环比+3万吨),复合肥出厂价2362元/吨(环比-0.26%),截至7月底库存为370万吨(同比去年-33%),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE13倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
    新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。赣锋锂业电池级碳酸锂华东报价10.5万元/吨(环比-1万元/吨)。
    风险提示:
    下游需求不及预期的风险;新增产能建设进展不及预期的风险。

藏格控股

信达证券:通信行业:"信息消费三年计划"出台 乐观看待行业发展

    板块追踪:上周通信(申万)指数收于2021.44,上涨4.67%,沪深300指数上涨2.71%,创业板指数上涨2.03%。上周,各申万一级行业除纺织服装、休闲服务等全部上涨,通信行业指数上涨幅度较大,排名第2。从子板块来看,上周子板块全部上涨。其中,数据中心上涨最多(7.64%),其次是增值运营服务(6.81%)。上周通信板块有95家公司上涨,3家公司持平,12家公司下跌。
    行业观点:7月27日,工信部和国家发改委印发扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)通知,通知要求到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上。到2020年实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps以上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力;确保5G在2020年商用。自2013年国务院下发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》以来,信息消费连续4年被写入政府工作报告。2018年上半年我国信息消费规模达2.3万亿元,同比增长15%,是同期GDP增速的2.2倍。信息消费对全国整体经济增长拉动作用日益提升,因此在目前的经济形势下被提出要政策着力支持。在此次《行动计划》中,5G商用从“力争”变为“确保”,再次体现出国家发展5G的决心;将信息服务能力提升行动作为重点行动之一,组织企业开展“企业上云”行动,推动中小企业业务向云端迁移,而IDC是云计算承载基础,有望受益于云计算发展保持持续增长;重点提及深化智能网联汽车发展,车联网有望引领物联网应用落地,车联网标准体系建立将推动行业进一步走向成熟;要求继续深入落实“宽带中国”战略,组织实施新一代信息基础设施建设工程,光纤通达范围进一步扩大,接入能力将持续提升。我们认为在这一过程中,5G、云计算&IDC、物联网、光纤光缆等有望从中受益,建议关注:亨通光电、中天科技,烽火通信,光迅科技,中兴通讯和网宿科技。
    公司推荐:1、高新兴(300098):近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。公司外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场,收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系。2、海能达(002583):公司目前是全球极少数同时提供TETRA、PDT、DMR、专网LTE等全系列标准产品的专网通信设备商。在中国,公司市场占有率本土品牌排名第一;在全球,公司产品出货量排名第二,仅次于专网传统龙头摩托罗拉。设计上,公司在防爆、防水防尘、工业设计等方面达到业界领先水平。生产上,凭借产业链配套齐全、生产要素价格低廉的优势,公司在成本控制上具备全球竞争力。未来5年,借助轨道交通大规模建设带来的网络建设需求以及PDT系统的铺开,公司有望复制华为的成长路径成为专网行业的小巨头。3、星网锐捷(002396):公司通过投资设立与并购多家子公司,布局企业级网络设备,通讯产品,网络终端,防灾减灾信息服务和视频信息应用等业务。其中,子公司锐捷网络的企业级网络设备业务为主要收入来源。子公司升腾资讯主营业务包括网络终端和支付POS终端。其瘦客户机产品线已连续15年中国销量第一,智能POS销量业内遥遥领先,电话POS市场占有率位居国内第一。子公司星网视易主要业务为KTV娱乐解决方案,连续9年在KTV市场占有率第一,市场覆盖40多个国家和地区。子公司德明通讯专注于“非手机类”无线通讯产品的设计、研发、生产和销售,主打海外市场,产品已远销30个国家和地区。在车联网领域,推出了小于10米精确定位的车载定位系统,目前已占据美国二手车市场定位系统60%以上份额。子公司四创软件在防灾减灾软件市场市占率第一。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险。 哈巴河县 寿阳县 隆回县 清河县 三江县 凌海市 韩城市 临川区 合江县 南漳县

中天科技

爱建证券:非银行金融行业周报:板块短期承压 长期仍然看好

    一周市场回顾:本周沪深300下跌0.69%收3753.43,非银金融(申万)逆市上涨0.95%,跑赢大盘1.64个百分点,涨幅在申万28个子行业中排第3名。其中保险板块上涨3.92%,跑赢大盘;券商板块下跌1.64%,多元金融板块则下跌3.00%。个股方面,本周券商板块中第一创业涨幅最大,上涨2.64%;保险板块中中国太保领涨,涨幅为8.14%;多元金融板块中法尔胜小幅上涨0.46%。
    券商:本周证监会再次连发数文,进一步健全创新企业IPO或CDR试点工作相关配套制度。证监会相关负责人表示在试点期间创新企业可自主选择10家证券公司作为境内发行上市的主保荐机构,包括中信建投、国泰君安、中金公司、招商证券、中信证券、申万宏源承销保荐、广发证券、海通证券、银河证券和华泰联合。CDR的落地将会增厚这些券商的投行业务收入。但考虑到国内外环境,投资者对于A股后续走势仍缺乏信心,股基成交额和两融余额连续下挫,与A股走势密切相关的券商板块短期或难以有突出表现。而长期来看,监管环境利好龙头券商发展,行业集中度将进一步提升,建议关注中信证券(600030)、广发证券(000776)、华泰证券(601688)。
    保险:本周中国平安公布5月份保费数据,2018年1-5月实现原保费收入同比增长20%,其中寿险个人新单累计实现原保费收入813.92亿元,同比下滑9%,降幅有所收窄。中国人寿、新华保险1-5月份分别累计实现原保费收入同比增长2.88%、8.91%,较4月份进一步改善。另外,最近10年期国债到期收益率维持高位震荡(3.6%左右),进而抬升保险板块估值修复走出了短期上涨行情。但考虑到国内外环境,市场对于国内降准预期不断加强,利率水平仍存在下行压力。不过在去杠杆的大背景,利率水平整体下行空间仍然有限。政策上,国家鼓励税延养老险发展以增强养老保障第三支柱,预计将给保险公司带来千亿规模的保费收入。目前四大险企估值水平仍然处于低位,下行空间有限,长期坚定看好中国平安(601318),新华保险(601336)。
    风险提示:股票市场低迷,监管政策变化

招商证券

中国证券网:南京银行(601009):南银理财获批筹建

　　上证报中国证券网讯（记者 张骄）12月19日，南京银行发布公告称，近日，南京银行股份有限公司收到《中国银保监会关于筹建南银理财有限责任公司的批复》。根据该批复，该公司获准筹建南银理财有限责任公司。筹建工作完成后，该公司将按照有关规定和程序向银保监会江苏监管局提出开业申请。

中信建投:淳中科技(603516)2018年年报及2019年一季报点评：高景气下新产品推出助力市占率提升 军工订单回暖促进高增长

    2018年新产品持续拓展市场份额，加大投入大幅提升核心竞争力。全年显示控制产品实现营业收入2.76亿元，同比增长10.08%。2018年受到军改影响，公司下游军工订单有所延迟，影响了公司收入增长。2018年公司持续推出显控高端新产品，如结合了高/低带宽、低延时编解码压缩方案的分布式节点处理系统，涉及光和网络传输的KVM坐席控制系统等新一代显示控制处理设备，希望在现有产品维持稳定市占率的背景下，利用新产品持续增加产品市场份额。公司研发投入达到历史新高，全年研发费用达4716.78万元，同比增长58.46%。同时随着新产品订单的不断增多，公司毛利率亦有望在现有73%的基础上得到进一步提升。2018年，公司销售费用率达到5490.56万元，同比增长47.13%，销售费用大幅增长由于公司大力扩充销售团队，完善全国范围内营销网络覆盖。公司投资千万元构建SAP、OA、CRM信息化系统，提升公司运作效率，因此全年公司管理费用达3504.78万元，同比大幅增长58.46%。由于三费大幅增长，2018年公司实现归母净利润8495.37万元，同比下降6.57%。18年Q1公司大额军品订单实现交付，导致19年Q1公司营收净利均出现不同幅度同比下降，实现营业收入7034.96万，实现归属上市公司股东净利润1840.94万元，同比下降19.55%。
    2019年受益国防信息化持续建设、政府信息化开支同比增长，军品销售和武警公安需求将稳步增长，预计公司订单和收入增速将达到30%以上。国防军队、武警和公安等行业为公司产品主要下游领域。2019年我国国防预算维持7.5%的稳定增长，预计军工客户订单将恢复到快速增长。一直以来军队指挥系统是国防信息化的首要表现形式，公司推出的Poseidon（波塞冬）系统从功能上整合了混合矩阵、图像拼接、音视频同步传输、大屏幕图像时钟同步输出、中央控制系统、KVM系统、网路编解码、OSD字幕滚动等、远程基于IP或者高分辨率图像传输、4K或更高分辨率图像处理等各类功能，满足了军队对图像信息一体化的要求。在公安领域，目前公司已经参与完成全国数百个公安监控指挥中心建设，这一数字在未来仍将继续提升。此外公司产品还广泛应用于展览展示、能源行业指挥监控、轨道交通指挥监控等多个系统，且均已参与多个国家级项目建设，未来上述领域产品需求或将成为公司业绩的有力补充。
    显控龙头将充分享受高清视频产业发展红利。2019年3月，工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022）》，制定了"4K先行，兼顾8K"的总体技术路线，以大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。该计划分为两步，到2020年，4K摄像机、监视器、切换台等采编播专用设备形成产业化能力；到2022年，4K频道供给能力大幅提升，有线电视网络升级改造和监测监管系统建设不断完善，在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等领域实现超高清视频的规模化应用。公司作为国内显控领域龙头，有望充分受益于超高清视频产业的发展。
    盈利预测与投资评级：新型产品持续推出，下游行业快速拓展，给予买入评级
    近年公司持续加大研发与销售投入，拓展产品谱系并增加下游覆盖行业和客户范围，预计今年仍然将根据云视频、全景视频等持续推出新的显控产品扩大收入规模和市占率。公司作为显控领域龙头，也将充分享受超高清视频产业发展红利。我们看好公司未来前景，保守预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为1.19、1.54、2.10亿元，相应19年至21年EPS分别为0.91、1.18、1.60元，对应当前股价PE分别为28、22、16倍，给予买入评级。

淳中科技

证券日报:钢铁 优先配置低估值品种

　　《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计显示，近两个交易日，钢铁板块共有22只成份股呈现大单资金净流入态势，占板块内成份股比例为64.71%。
　　具体来看，近两个交易日，23只呈现大单资金净流入的钢铁股累计吸金43454.38万元。其中，首钢股份大单资金净流入居首，达到15757.68万元，南钢股份和鞍钢股份大单资金净流入也均在4000万元以上，分别为：4914.91万元和4056.3万元，此外，三钢闽光（2811.35万元）、金洲管道（2203万元）、酒钢宏兴（1579.84万元）、常宝股份（1486.93万元）、山东钢铁（1449.25万元）、安阳钢铁（1333.17万元）、西宁特钢（1331.68万元）、大冶特钢（1309.85万元）、永兴特钢（1228.07万元）、杭钢股份（1010.53万元）等个股大单资金净流入也均在1000万元以上。
　　资金的持续流入助力钢铁股最近两个交易日上涨，上述23只受资金青睐的钢铁股期间全部实现上涨，其中，首钢股份期间累计上涨15.56%，*ST八钢期间累计涨幅也达到7.21%，三钢闽光和常宝股份期间累计涨幅也在5%以上，分别为：5.3%和5.17%。
　　对于钢铁板块的投资机会，长江证券表示，钢铁板块因供给侧改革政策趋严，阶段性获得交易性主题行情的概率依然存在，建议适当参与并以波段操作为主，低估值品种仍是优先配置标的，推荐：河钢股份、新钢股份、鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管。此外，主营业务稳定增长且具有3D打印题材的中钢国际以及具有转型预期的玉龙股份、法尔胜值得长期关注。
　　

酒钢宏兴

申万宏源:海利尔(603639)业绩符合预期 成长打开的原药制剂综合型企业

    公司发布业绩预告，2017年归母净利润同比增加0.73-1.46亿元，同比增幅50%-100%，对应归母净利润2.19-2.92亿元，市场预期处在区间，我们判断实际业绩有望超预告中值2.56亿元，主因是主营产品吡虫啉、啶虫脒产品价格上涨超预期，同时16年四季度有停产改造。
    根据预告，2017年归母净利润中值2.56亿元同比增加75%。Q4单季度归母净利润达到0.28-1.01亿元，Q4中值0.65亿元同比增长706%，环比增长50%。继Q1-Q3归母净利润增速43.18%、40.54%、37.94%，Q4维持高增长，环保监管严格化，吡虫啉一体化龙头受益明显，同时我们判断公司原药、制剂业务均保持良好势头。
    新产能逐步投放，成长性打开。公司2017年四季度吡唑醚菌酯已投产，水溶肥项目主体工程建设完工并逐步投放。自产原药一方面新增盈利点，一方面提升制剂盈利能力，在环保趋严原药紧张的背景下突显一体化价值。此外公司计划扩建7000吨/年水性化制剂项目、2000吨/年丙硫菌唑原药、第二、三代新烟碱杀虫剂如噻虫嗪、噻虫胺、呋虫胺等合计产能3500吨。公司未来产能规划明确，产品竞争力强，公司成长性打开。
    维持盈利预测与"增持"评级。我们预计2017-2019年公司营业收入分别为14.64、17.76、19.83亿元，归母净利润分别为2.65、3.24、4.06亿元，每股收益分别为2.21、2.70、3.38元，当前股价对应PE分别为21X/17X/13X，维持"增持"评级。

海利尔

浙商证券:汽车整车行业周度报告:8月上半月销量继续疲软 终端折扣继续扩大

    每周复盘
    跟随大盘下调,但汽车跑赢大盘,行业比较下汽车表现较好。汽车板块下跌4.72%和估值下跌4.60%至13.81倍。涨跌幅,在申万一级28个行业中,汽车板块排名16。估值,汽车板块估值均有所下降,其中商用载货车板块下调幅度最小。纵横向比较,汽车估值均有较强吸引力。纵向,汽车板块估值处历史较低位。横向,乘用车与相对可比行业(白色家电和白酒)自2015年6月以来,表现出现较大分化,汽车显著弱于白酒和家电,绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业(计算机和传媒),自2013年以来,估值走势基本保持同步关系,绝对估值上汽车零部件依然是最低。
    景气跟踪
    正在景气下行时期。8月初车市平淡,零售略差于批发,零售日均销量同比跌幅第一周和第二周分别为18.8%和17.4%。7月去库存压力变小,内部分化严重。库存系数为1.79,环比下降7%,然自主品牌库存系数在高基数的基础仍环比增长13%至2.38,创最近12个月以来的最高。6月份各细分市场优惠幅度均连续不断扩大。
    重点关注
    宏观层面,新能源汽车和智能汽车仍是政策重点,工信部装备司将建立乘用车产品双积分配置信息库,北京市发起“星火计划”。行业方面,行业加速整合,跨界合作成为常态,中通客车实际控制人变更,长安蔚来新能源汽车项目,东风和华为签署深化战略合作协议。企业方面,吉利集团深入国际化布局,星宇股份发布半年报,2018H1实现营收约24.50亿元(+22.43%)。
    投资建议
    黎明前的黑暗,优选龙头。1)传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期,未来半年行业承压有望增大,配置上建议优选行业龙头:上汽集团+华域汽车,其次是个别高景气细分领域:星宇股份(LED大灯快速普及)+宁波高发(变速器手动升级自动)+拓普集团(跟随吉利新车周期)。2)新能源汽车进入后补贴时代,寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量,进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力,建议长期重点关注:创新股份。3)环保加严,国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长,重点推荐:潍柴动力。
    风险提示:汽车销量增速进一步下滑。

星宇股份